La Bitcoin Treasury Company de Michael Saylor affiche une perte de 12,5 milliards de dollars et se vante que les gens lui donnent toujours de l'argent

Strategy, qui est la société de trésorerie Bitcoin de 64 milliards de dollars dirigée par Michael Saylor, a un objectif primordial : acquérir autant de bitcoins que possible le plus rapidement possible. Cependant, la société a enregistré des pertes à 11 chiffres pour le deuxième trimestre consécutif, car le prix du Bitcoin se situe actuellement bien en dessous du sommet historique de 125 000 $ atteint en octobre de l'année dernière. Néanmoins, Strategy a continuellement identifié de nouvelles sources de financement qui lui ont permis de continuer à acheter du Bitcoin en 2026.

Dans son rapport sur les résultats du premier trimestre 2026 publié mardi, Strategy a annoncé une perte nette de 12,54 milliards de dollars, qui a suivi 17,44 milliards de dollars de pertes pour le dernier trimestre 2025. La grande majorité de ces chiffres est constituée de baisses non réalisées associées à la baisse du prix du Bitcoin. La société n’a jamais vendu aucun des bitcoins qu’elle a acquis ; cependant, il semble de plus en plus ouvert à cette éventuelle possibilité. Sa réserve s’élève désormais à 818 334, soit environ 3,9 % de l’offre totale de Bitcoin. Ces avoirs ont actuellement une valeur marchande de 64,14 milliards de dollars, avec un prix du bitcoin d'environ 78 000 dollars.

Malgré les importantes pertes non réalisées apparaissant sur papier, la société qui a inventé le modèle de trésorerie Bitcoin d'entreprise a utilisé la publication des résultats pour mettre en évidence les performances de son instrument de crédit numérique appelé Stretch, ou STRC. Stretch est une action privilégiée perpétuelle extensible de série A à taux variable de Strategy. Les investisseurs achètent des actions de ce produit d’actions privilégié et la société canalise les bénéfices directement vers les achats de bitcoins. Les détenteurs reçoivent des dividendes à taux variable soutenus par les avoirs en bitcoins de la société, que la société et ses partisans s'attendent à augmenter considérablement au fil du temps. L'instrument a attiré 5,58 milliards de dollars depuis le début de l'année et plus de 8 milliards de dollars au cours des neuf mois qui ont suivi son lancement initial.

Pour le dire plus simplement, Strategy emprunte essentiellement de l’argent à 11 % par an (aux taux actuels) et l’utilise pour acheter du bitcoin, car ils pensent que le prix de l’actif cryptographique augmentera de plus de 11 % par an. La société est en fait un jeu de levier sur Bitcoin. Cela dit, les mécanismes de financement antérieurs impliquaient des coûts de capital emprunté bien inférieurs.

« Strategy est le principal émetteur de crédit numérique dans le monde, avec plus de 13,5 milliards de dollars d'actions privilégiées en circulation, soutenu par un bilan Bitcoin forteresse », a déclaré Andrew Kang, directeur financier de Strategy. « Nous continuons d'étendre notre historique en matière de service de nos dividendes, ayant désormais rempli nos obligations de paiement à temps et intégralement au cours de 23 distributions consécutives, totalisant plus de 693 millions de dollars depuis le lancement de nos produits d'actions privilégiées au début de 2025. »

Bien que les pertes non réalisées aient attiré l'attention, la stratégie reste concentrée sur l'augmentation des avoirs en bitcoins par action plutôt que sur la recherche de bénéfices trimestriels libellés en dollars. La société mesure son succès à l’aide de mesures telles que le rendement du BTC, qui a atteint 9,4 % au cours des quatre premiers mois de 2026, et a ajouté environ 63 410 bitcoins à sa trésorerie au cours de cette période. Les dirigeants pensent que Bitcoin continuera d’étendre son rôle en tant que un actif de réserve mondial et apolitique et donc prendre de la valeur avec le temps.

PDG de la stratégie @phongle réfuté mon affirmation selon laquelle $STRC est une combine à la Ponzi en arguant que c'est « transparent » et que « ce que nous faisons est très clair ». Mais je n’ai jamais accusé Strategy de cacher le stratagème. En revanche, j'ai qualifié STRC de Ponzi le plus évident précisément parce que $MSTR est si ouvert à ce sujet.

-Peter Schiff (@PeterSchiff) 3 mai 2026

Les critiques de l'approche globale de la stratégie ne sont pas difficiles à trouver, et certains le décrivent comme une véritable combine à la Ponzi. Peter Schiff, le défenseur chevronné de l'or et sceptique du bitcoin qui dirige Euro Pacific Capital et prédit la crise du logement de 2008a appelé Le produit STRC de Strategy est « le schéma de Ponzi le plus évident ». Il a également noté que le fait que l'entreprise soit totalement transparente sur ce qu'elle fait ne signifie pas qu'il ne s'agit pas d'un stratagème de Ponzi.

La stratégie a également été comparée aux fonds d'investissement qui a gagné en popularité lors du boom boursier des années 1920 et a finalement contribué à l’effondrement de 1929. Ces véhicules ont utilisé un effet de levier important pour acquérir des actions de sociétés technologiques émergentes. L'analogie est revenue souvent depuis la sortie du récent livre d'Andrew Ross Sorkin, 1929, qui détaille les événements qui ont conduit à cet accident. Cela dit, Sorkin lui-même a évité d’affirmer que la stratégie serait confrontée au même type de résultat dévastateur.

La question de savoir si le modèle résistera au prochain cycle de cryptographie ou s'effondrera à la manière de Ponzi reste une question ouverte, mais pour l'instant, les investisseurs continuent de fournir le capital qui permet à Strategy de continuer à augmenter son trésor de bitcoins.