Nvidia a besoin que le nouveau slogan de Jensen Huang soit vrai

Nvidia a publié ses résultats mercredi et, comme prévu, les chiffres étaient bons. Vraiment bien. L'entreprise réalise plus de 91 % de son chiffre d'affaires grâce à son unité de centre de données, qui a généré un chiffre d'affaires de 193 737 milliards de dollars, en hausse de 68 % sur un an.

« Nous avons désormais multiplié par près de 13 notre activité de centres de données depuis l'émergence de ChatGPT au cours de l'exercice 2023 », a déclaré Colette Kress, directrice financière de Nvidia, lors de l'appel aux résultats de la société mercredi.

Bien que très impressionnant, ce chiffre n’est pas si surprenant étant donné que les dépenses mondiales en IA devraient atteindre 2 500 milliards de dollars cette année, et que les plus gros clients de Nvidia, les principaux hyperscalers d’IA Amazon, Alphabet, Meta et Microsoft, ont tous rapporté des chiffres d’investissement record plus tôt ce mois-ci.

Les hyperscalers ont également pris des engagements financiers colossaux pour 2026 totalisant près de 700 milliards de dollars, ce qui a consterné de nombreux investisseurs qui se méfient de plus en plus des dépenses en IA.

Plus tôt ce mois-ci, les analystes d'Evercore averti que les énormes investissements pourraient rendre le flux de trésorerie des hyperscalers négatif.

Et malgré l’engagement record après l’autre de plusieurs milliards de dollars pour faire évoluer l’infrastructure de l’IA et accroître l’adoption de la technologie dans l’économie américaine, les résultats ne se sont pas encore pleinement concrétisés. Un analyste de Goldman Sachs a récemment déclaré que l’IA n’avait contribué « pratiquement à rien » au PIB américain en 2025.

Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a passé la plupart de son temps lors de l'appel aux investisseurs à essayer de justifier cette croissance des investissements.

« Je suis confiant dans la croissance de leur flux de trésorerie, et la raison en est très simple : nous avons maintenant vu l'inflexion de l'IA agentique et l'utilité des agents du monde entier dans les entreprises du monde entier », a déclaré Huang.

L'adoption de l'IA par les entreprises au-delà du monde technologique, et la question de savoir si ces entreprises constatent réellement de réels gains de productivité et de revenus grâce à l'intégration de l'IA, est vraiment importante pour Nvidia, car c'est une chose majeure qui manque actuellement à l'industrie de l'IA pour apaiser les inquiétudes concernant une bulle de l'IA.

Un récent enquête ont constaté que même si 70 % des entreprises employaient l’IA, plus de 80 % n’ont signalé aucun impact sur l’emploi ou la productivité.

La semaine dernière, Brad Lightcap, COO d'OpenAI, a déclaré TechCrunch que son entreprise n’avait « pas vraiment vu l’IA d’entreprise pénétrer les processus métier de l’entreprise ».

Certains experts estiment que le projet Claude Cowork d'Anthropic dévoilé plus tôt ce mois-ci marquera un tournant dans la pénétration de l'IA dans le monde du travail, à tel point qu'ils pensent que cela conduira à un événement d'extinction massive pour les éditeurs de logiciels, et peut-être même pour les cols blancs. Huang a également adressé un merci spécial à Claude Cowork lors de l'appel.

Huang avait également une explication technique pour justifier les engagements en matière d'investissement.

« Dans ce nouveau monde de l'IA, le calcul est synonyme de revenus », a déclaré Huang, une phrase qu'il a répétée à plusieurs reprises tout au long de l'appel. Huang soutient que jetonsc'est-à-dire les morceaux de données traités par les modèles d'IA, constituent la partie la plus importante d'une nouvelle économie de l'IA. Plus un modèle utilise de jetons, plus il nécessite de puissance de calcul et de temps. Ainsi, à mesure que les modèles deviennent plus complexes, la demande en informatique augmente également « de façon exponentielle », a déclaré Huang. Il a fait valoir que les engagements d'investissement serviront à renforcer cette capacité de calcul, qui alimentera ainsi des modèles de niveau supérieur et se traduira par des revenus.

« La capacité de génération de jetons dont le monde a besoin est considérable, plus de 700 milliards de dollars, et je suis assez confiant que nous allons continuer à générer des jetons… fondamentalement parce que chaque entreprise dépend de logiciels, chaque logiciel dépendra de l'IA, et donc chaque entreprise produira des jetons », a déclaré Huang. « Si le nouveau logiciel nécessite la génération de jetons et que ceux-ci soient monétisés, il va de soi que la construction de leur centre de données génère directement leurs revenus. »

Les justifications de Huang n'ont peut-être pas immédiatement convaincu le marché. Même si les actions ont d'abord augmenté en réponse au rapport, après l'appel, les gains sont finalement retombés à moins de 1 %. Et ce malgré des revenus qui ont dépassé les attentes du marché.

OpenAI et la Chine restent des angles morts

Tout au long de l'appel, Huang a également tenté de répondre aux rumeurs de brouille avec OpenAI, stimulées pour la première fois après qu'un investissement de 100 milliards de dollars de Nvidia annoncé en septembre 2025 n'aurait pas réussi à progresser au-delà des premières étapes après des mois. Ensuite, deux rapports consécutifs ont affirmé que Huang critiquait en privé l'approche commerciale d'OpenAI, tandis qu'OpenAI n'était pas satisfait de la vitesse d'inférence des puces de Nvidia.

Lors de l'appel de mercredi, Huang a salué à plusieurs reprises les offres du géant de l'IA, mais a révélé que l'investissement n'était toujours pas finalisé.

« Nous continuons à travailler avec OpenAI pour conclure un accord de partenariat et pensons que nous sommes proches », a déclaré Huang lors de l'appel. Le dossier refuse également de donner l’assurance qu’« une transaction sera finalisée ».

Un autre élément d’incertitude qui pèse sur Nvidia est la Chine. La société a déclaré que, depuis ce mois-ci, l'administration Trump lui avait finalement permis de commencer à expédier de petites quantités de ses puces H200 en Chine, où elle détenait autrefois 95% de part de marché avant que Trump n'interdise pour la première fois les ventes du fabricant de puces à la Chine, déclenchant une saga de échanges commerciaux vertigineux entre les deux superpuissances mondiales. Mais les dirigeants ne savent toujours pas si les importations seront autorisées et n’en tiennent pas compte dans les revenus qu’ils espèrent cette année.